土耳其股市最近一年的表现


得益于总统埃尔多安自去年连任后的政策转变，土耳其市场迎来了一股强劲的国际资金流入浪潮。

在高利率和政策转向的吸引下，去年以来，对冲基金和其他交易员向土耳其资产注入了数百亿美元，以追逐丰厚的回报。

外资涌入土耳其市场

据Bürümcekçi咨询公司的数据，去年10月以来，海外投资者已向寻求从里拉高利率中获利的交易注入了约240亿美元。基金经理们通过借入低利率货币进行交易，以期在汇率稳定期间获得最大收益。

投资管理公司Ninety One的新兴市场主权和外汇联合主管Grant Webster表示：

“土耳其看到了大量的的外资流入。”

根据摩根大通6月份的一项客户调查，投资者在土耳其里拉的头寸比基准指数中的权重高，这是近五年来最大的头寸比例。

此外，据媒体援引的数据，在土耳其货币大幅贬值的背景下，土耳其里拉的总回报率（包括利息支付收益）在2024年仍为18%。这一强劲数据几乎没有其他新兴市场货币能够匹敌。

除了押注里拉外，自去年6月经济出现急剧转变以来，外国投资者还购买了约125亿美元的里拉计价政府债券。财政部数据显示，外国投资者目前持有该国6.7%的国内债务存量，而去年5月大选前这一比例为0.6%。

埃尔多安“迷途知返”
埃尔多安曾将高利率称为“万恶之母”，多年来，埃尔多安一直推行与传统经济学理论相反的政策，主张通过持续降息以抑制通胀。

但2023年5月连任后，他放弃了维持超低水平借贷成本的立场，转为承诺采取更为传统的货币政策。次月，土耳其货币政策正式转向，央行宣布加息，将主要利率从8.5%大幅上调至50%。

外资涌入里拉资产成为了这一转变的最新迹象，有助于吸引因近年来非传统措施导致的失控通胀而撤离土耳其市场的国际基金经理。

上周五，穆迪投资者服务公司罕见地将土耳其的信用评级从垃圾级上调两级至B1，理由是：“土耳其日益成熟地回归正统货币政策。”

繁荣背后的稳定性担忧
然而，也有分析师对上述的资金流入表示担忧，认为“快钱”的涌入也使土耳其更容易受到市场情绪突然波动的影响，海外对冲基金等投资者在发生国际或国内冲击时可以迅速退出。

资产管理公司Abrdn的新兴市场资金经理人Kieran Curtis表示：“在这样的交易中，快速资金的份额一直在增加，但也更容易逆转。”土耳其经济官员也指出，油价飙升等外部危机可能会引发投资者撤离该国市场。

尽管国际资金的流入对土耳其央行重建其外汇储备有积极作用，但许多保守的投资者，如养老基金，仍然持谨慎态度，不敢向土耳其进行大规模投资，他们担心埃尔多安会在政策上改变方向。

FIM Partners宏观策略主管Charlie Robertson表示：

“财政部长Mehmet Şimşek可能会提供外国直接投资所需的更可预测的环境，但可能需要几年时间才能看到回报。”