今年2月，美国航天器时隔50多年首次登月，着陆腿折断、着陆时侧翻靠在岩石上，显示出在月球上实现软着陆是多么复杂。这个太空术语被美联储借用，喻指“在控制通胀的同时避免经济衰退”。在经济学中，这几乎和在月球上实现软着陆一样困难。



▲纽交所的屏幕上播放鲍威尔的新闻发布会

这一直是美联储主席鲍威尔在过去两年多的目标。面对高于预期的持续通胀，美联储启动了四十年来最激进的加息周期。美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息幅度达525个基点。过去一年间，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间。

现在，随着通胀缓解，美联储担忧转向了“美国经济可能会失去动力”。最终，鲍威尔选择了更大的降息幅度。据央视新闻报道，美国联邦储备委员会当地时间18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。

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预计今年内再降50个基点

面对接下来的会议，投资者有了新的数据来重新计算路径。美联储发布了官员们对今年年底和未来几年的失业率、经济增长、通胀和利率的预测。

美联储18日发布的点阵图描绘了一个“软着陆”场景（年底失业率为4.4%，通胀率为2.3%），将2024年末利率中值预测由5.1%大幅下修至4.4%。这暗示美联储有可能在年底前再降息50个基点。19名官员中，认为2024年内累计降息不超过75基点的有9名，其余10名认为累计降息不低于100基点，即大多数官员暗示年内最后两次会议，即在11月和12月的会议可能会分别宣布降息25个基点。

此外，点阵图将2025年利率中值预测由4.1%下修至3.4%，将2026年利率预测由3.1%下修至2.9%。分析称，美联储暗示在2025年将有四次降息，2026年将有两次降息。

美联储还将2024年经济增长预测由2.1%小幅下调至2.0%；将2024年底失业率预测由4.0%明显上修至4.4%，将2025和2026年失业率预测同时上修0.2个百分点分别至4.4%和4.3%；将2024年PCE（个人消费支出）和核心PCE通胀率分别下修0.3和0.2个百分点至2.3%和2.6%。

值得一提的是，点阵图的预测只代表美联储官员当前的预测，与真实利率政策路径可能存在差异。特别是，美联储主席鲍威尔坚称尚未做出任何决定。“我们不遵循任何预先设定的路线，将继续在一次又一次的会议上作出决定。我们知道，过快放松可能会阻碍打击通胀。同时，速度太慢可能会削弱经济活动和就业。”



▲美联储大楼 据ICphoto

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鲍威尔：美国经济并未衰退

当美联储将货币政策从紧缩转向宽松，或从宽松转为紧缩时，通常使用的词汇是“转向”。然而，鲍威尔18日谈及降息50个百分点，使用了大约10次“再校准”一词。

专家认为，鲍威尔可能是为了强调即使降息50个基点，美国经济仍然稳健，所以故意选择“再校准”一词。债券专家穆罕默德·艾尔·艾利安指出，鲍威尔多次试图向长期密切关注美联储政策的人强调“经济状况良好”，通过这种方式，重新定义了降息50个基点的意义。

历史上，除非遇到重大经济危机，美联储在开启新降息周期时，很少大幅降息50个基点。知名数据研究机构DataTrek Research联合创始人尼古拉斯·科拉斯和杰西卡·拉贝在给客户的一份报告中写道：“追溯到上世纪90年代，历史可以证明，美联储首次降息50个基点预示着经济衰退即将来临。”

有分析称，美联储此次大幅降息50个基点，超出预期，是为了防止经济进一步走弱，实现经济“软着陆”，避免陷入衰退。近期数据显示，美国的通胀下降，接近美联储的2%目标，给了降息的空间；同时美国就业增长放缓、失业率上升，个人消费支出增长放缓，制造业活动连续多月处于萎缩区间，令部分投资者担忧美国经济临近衰退。

对此，美联储决策机构联邦公开市场委员会18日在会议结束后发表声明说，该委员会对通货膨胀率可持续地朝着2%目标前进有了“更大信心”，并认为实现充分就业和物价稳定两大目标的风险大致处于平衡状态。

在会后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔称50个基点的降息是一个“强有力的行动”，同时明确表示，没有任何迹象表明美国经济衰退的可能性在上升。